引言

　　上周五，PVC4月进出口数据公布，其中进口2.76万吨，出口27.84万吨，出口数据超预期，环比增加26.03%，同比增加12.68%。但强劲的出口数据并未给PVC期货带来强心剂，反而遭到资金增仓打压。原因有两方面：一方面，4月的出口数据超预期反衬出国内需求的不及预期，内需的韧性程度令市场存疑；另一方面，4月的数据已经是过去式，而后续月份的原料出口和制品出口下滑是大概率事件，疲弱的内需能否弥补外需的缺失则令市场担忧。基于此，周五PVC期货遭到资金增仓打压。

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　　PVC原料出口简析

　　4月国内PVC出口量27.84万吨，其中出口印度9.91万吨，出口土耳其2.78万吨，出口越南1.90万吨。1-4月累计出口75.28万吨，同比减少0.48%。

　　按外盘最新报价，目前国内PVC出口至东南亚和印度的利润已经下滑至200-300元/吨，而若以天津港FOB报价1150美元/吨来计算，出口价格已经低于国内售价，出口实际已经处于半关闭状态。而随着海外产能的恢复以及南亚、东南亚雨季的到来，出口的走弱是大概率事件，未来的原料出口数量将逐步下滑到20万吨/月以下，对于PVC需求端的带动趋弱，内需也将迎来考验。

图1 PVC出口数量统计

　　数据来源：钢联、中粮期货研究院整理

图2 PVC出口利润统计

　　数据来源：钢联、中粮期货研究院整理

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　　PVC铺地出口简析

　　PVC铺地是PVC最重要的出口制品，主要流向为欧美等发达经济体。4月PVC铺地出口量43.736万吨，环比减少3.874万吨，同比减少2.824万吨。1-4月累计出口178万吨，同比增加6.8%。

　　2020年以来，得益于海外产能受疫情影响和欧美等发达经济体宽松的货币政策，PVC制品尤其是铺地制品出口迎来爆发式增长。但随着美联储加息的推进和欧美等消费区订单的见顶下滑，PVC制品的后续出口有持续回落的风险，制品出口为主的企业三季度或将面临较大挑战。

图3 PVC铺地出口数据统计

　　数据来源：Wind、中粮期货研究院整理

图4 主要消费区PMI新订单指数及零售指数统计

数据来源：Wind、中粮期货研究院整理

　　综上来看，PVC原料及制品出口的下滑在后续月份是大概率事件，而仅靠1-4月的内需表现远难以吹响上涨的号角。幸运的是，随着信贷政策和地产行业的宽松，下半年内需有改善的预期；不幸的是，地产和PVC最好的时代均已落幕，未来几年内难返昔日辉煌。

（文章来源：中粮期货）