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经历了一季度的回调、二季度的震荡反弹，券商眼中A股下半年将如何演绎？

中国证券报记者梳理发现，日前已有中金公司、中信建投、华泰证券等7家券商发布了2022年中期策略。对于A股下半年走势，无论是头部券商还是中小券商均保持较为积极的态度，“先稳后进”“谋定后动”等词汇也强调需要等待更多积极因素出现。盈利底部或在二季度出现，市场有望在三季度再次上攻。

从布局方向看，“稳增长”、高景气赛道与消费板块是券商较为认可的配置主线，细分品种看好汽车、光伏、军工、家电等板块。

以“稳”为主 先守后攻

“稳”而后“进”、谋定后动、拾级而上、砥砺前行．．．．．．在日前陆续发布的A股2022年中期策略中，不少券商用这样的词汇描述其对下半年市场走势的看法。在券商眼中，下半年上涨行情并非能一蹴而就。

在中金公司看来，中国股市当前估值处于历史区间偏低水平，具备中线价值，但下半年市场内外部环境仍可能面临一定挑战。下半年市场上行空间需更多积极催化剂支持，中期不宜过度悲观。流动性方面，利率水平可能稳中趋降，股市流动性好转则依赖风险偏好的改善。对投资者而言，行业配置上应以“稳”为主，先守后攻。

从4月27日创出阶段低点以来，A股市场主要股指出现持续性反弹。在东兴证券看来，市场风险偏好未出现全面回暖。二季度确认今年的盈利底部之后，增长预期切实改善的行业会迎来机会。

在开源证券看来，二季度市场或进入阶段性反弹，下半年若满足M1企稳回升、工业用电量增加、PPI两年复合增长率掉头回落等条件，市场反转依然有希望。

下半年行情向好

一些券商对“A股在二季度迎来盈利底”的判断渐趋一致，认为市场在三季度有望再次上攻。

华泰证券认为，A股有望迎来三阶段拾级而上行情。5月至中报季，市场向疫情前震荡位修复；中报季至10月，业绩拐点出现，行情以慢牛爬坡为主；10月后，A股步入“业绩+估值”双升的弹性行情。

截至6月7日收盘，上证指数已反弹至3月中旬水平，深证成指、创业板指则反弹到了4月中上旬区间。对于下半年市场盈利趋势，中信建投证券认为，二季度大概率可以见到全年盈利同比增速低点。在新一轮政策加码后，市场在三季度有望再次上攻，且成长风格将领先。

信达证券认为，A股ROE下降的风险正在逐步释放，但当前市场整体盈利依然处于一轮下行周期之中，叠加二季度疫情的扰动，盈利底最快三季度才会到来。

聚焦“稳增长”、高景气与消费板块

从今年以来市场板块表现看，煤炭、石化、银行等价值板块整体明显优于成长风格，但最近，半导体、新能源等细分领域出现强劲反弹。

对于下半年A股布局方向，中金公司建议关注以下几条主线：一是“稳增长”或有政策支持的部分领域，如基建（传统基础设施及部分新基建）、建材、汽车等；二是估值不高且与宏观波动关联度相对不高的领域，特别是部分高股息领域，如基础设施、电力及公用事业、水电等；三是基本面见底、供应受限或景气程度在继续改善的部分领域，如农业、部分有色及部分化工子行业、煤炭，及光伏与军工等。

中信建投证券则认为，市场最强主线将是中小盘中有持续增长预期支撑的方向——“景气中小盘”，行业上建议重点关注军工、光伏、新能源车产业链、汽车、食品饮料、煤炭、券商等；主题方面可重点关注数字经济、国企改革等。

西部证券认为，下半年必需消费品和线下经济复苏相关行业投资价值更为突出，建议关注三条投资主线：一是与CPI相关的农业、必选消费板块仍然是全年的主线行情；二是疫情后业绩修复预期较强的快递物流、餐饮旅游、机场航空以及传媒等线下经济相关行业；三是随着经济政策推进，食品饮料、家电等传统消费板块有望迎来转机。

开源证券建议，下半年布局重点进行四方面配置：一是供给端修复，关注新能源汽车、半导体、物流、社服、传媒等板块；二是受益于成本降及供给升，关注光伏产业链（含光伏玻璃）、电池、家电、医药生物等板块；三是受益于信贷回暖，左侧逢低配置煤炭、钢铁、化工及银行等板块；四是黄金，中长期景气依然可期。

责任编辑：杨红卜