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医药板块集体大涨!背后逻辑是什么?

2023-02-02 发布于 湛河信息网
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10月14日,医药医疗股霸屏涨幅榜,医疗器械、新冠检测方向领涨,医疗白马股悉数大涨。医药股集体大涨,背后的逻辑是什么呢?

中银证券分析师邓周宇10月12日表示,目前医药板块的估值再平衡已逐步结束,板块进入健康平稳发展时期,具备较大反弹空间,未来看好的方向包括:医疗器械、CRMO、医药零售、血制品、创新药。

医疗器械板块

今日,医疗器械ETF放量飙升近10%。美好医疗涨近25%,迪瑞医疗、浩欧博、迈克生物、南微医学等涨停。

中银证券表示,医疗器械集采将具备趋势性,集采落地后研发能力强、产品管线丰富的龙头企业有望更多获益。

同时,中银证券表示,集采将有助于推动进口替代:

今年9月27日,国家组织骨科脊柱类耗材集采成功开标,产生拟中选结果。此次集采是继冠脉支架、人工关节之后的第三个被纳入国家级集采的高值耗材集采,也是骨科领域的第二次国家集采,共覆盖颈椎固定融合术、胸腰椎固定融合术等5种骨科脊柱类耗材、14个产品系统类别。首年意向采购量共109万套,占全国医疗机构总需求量的90%。拟中选产品平均降价幅度为84%。

我们认为,高值耗材的集采有望推动相关企业集中度持续提升,研发能力强产品管线丰富的企业有望更多获益。总体回顾来看,集采已经覆盖骨科、血管介入、眼科等高值耗材领域。同时集采也在逐渐向体外诊断板块尝试。集采主要对象为发展成熟、使用量大、同业竞争相对激烈的领域。集采有利于推动国内相关企业进行替代。进口替代也将是医疗器械领域的主要投资逻辑之一。

我们认为医疗新基建是国家医疗系统建设的大趋势,不能一蹴而就具备中长期逻辑。医疗新基建带来的行业景气度将有望在医疗器械景细分领域逐步渗透,基础医疗设备、配套耗材、医疗信息化智能化、以及相关产业链上游将有望逐步受益。

CXO行业进入估值再平衡时期

CRO板块今日大涨7.3%。康龙化成大涨超15%,博腾股份涨近14%,凯莱英涨停,泰格医药、和元生物等跟涨。

全球生物医药研发投入预期将持续稳定增长,而医药研发外包的趋势也预期将会持续。中银证券预期2022年四季度行业内公司仍能保持高景气度增长:

全球的新冠疫苗和特效药较大的需求量仍能助力2022年CXO企业的业绩增长。我们预计疫情相关订单在2022年为CXO行业带来阶段性峰值,2023年后CXO行业将可能需要面临高基数下的增长压力,行业面临分化。

目前全球CDMO市场及中国CRO安评领域市场集中度仍然较低,存在较大整合空间。同时,全球生物药研发热度带来相应的生物药CDMO服务的较大需求,而生物药CDMO产能仍然相对短缺,且产能掌握在少数龙头公司手中。

行业内竞争力较低的公司会面临整体增速降低的问题。行业内企业需要通过技术和服务能力的优势获取更大份额的市场,而能力较差的公司则会面临增速下降的问题,CXO行业投资将进入精挑细选时期,需要挑选拥有核心竞争力的CXO企业进行投资。

疫苗板块:静待情绪反转

疫苗板块涨超6%,百克生物、智飞生物涨超10%,康泰生物、康希诺、华兰生物等跟涨。

中银证券表示自2021年二季度,新冠疫苗开始获得广泛接种,疫苗预期逐渐兑现,疫苗板块估值已从高点快速下滑至近5年来的低点。同时,由于2020年以来,疫苗板块长期受到大量关注并得到充分研究,疫苗企业未来预期也已较为清晰。

中银证券表示:

HPV疫苗短期内竞争格局较好,有望在WHO及卫健委的支持下快速放量;狂犬疫苗是共识度较高的品种,但狂犬疫苗作为较传统的疫苗,有多个生产厂家,已基本进入存量竞争阶段;另一潜力疫苗是流感疫苗,但与狂犬疫苗相似;带状疱疹疫苗关注度较高,目前全球仅有GSK一款产品获批上市,仍是蓝海市场。

由于2021年新冠疫苗带来的扰动,2022年疫苗板块营收及利润增长速度相对放缓,但大部分非新冠疫苗品种表现均达到预期。疫苗板块整体趋势反转仍需等待市场情绪转变。

创新药竞争加剧

中银证券表示,创新药竞争加剧,关注ADC、双抗等新兴优质赛道:

近年国产创新药研发热情高涨,数量不断增多,药监局在审评速度上相比于去年也有了显著提高。虽然IND和NDA批准的速度加快,但临床试验的速度没有变快,临床试验获批后1年内启动招募的不足一半,大多数临床试验仍以早期研发为主。同时,本土创新药企业整体实力增长,但仍然存在同质化严重、热门赛道“扎堆”的情况,一定程度上造成了资源的浪费和竞争的白热化。

此外,根据GBi医疗数据库统计数据,2021年医保谈判新增药品平均降幅达到61.71%,最大降幅达到93.97%,降价幅度再创历史新高。其中一些新型药物也被纳入新版医保目录,从新药上市到纳入医保的时间间隔呈现出越来越短的趋势,且新药覆盖的比重逐渐增大,越来越多新药把纳入医保占领市场作为重要的产品商业化战略,产品利润空间面临被不断压缩的风险,进一步推动了中国创新药企业的“出海”。

原料药负增长因素缓解后有望进入业绩复苏期

中银证券表示,原料药板块研发产能投入加大,负增长因素缓解后有望进入业绩复苏期:

整体看API板块上半年承压明显,总体业绩增速有所放缓,但原料药企业的发展信心并未因此减弱,陆续顺应原料药制剂一体化趋势或进行业务整合和战略转型,进一步加大研发投入和产能建设,未来随着国内疫情缓解和物流发货恢复等外部负增长因素减弱,以及API企业产品管线的扩充和新产 能逐步落地,生产效率提高和费用率下降,毛利率有望得到修复,规模效应扩大可能推动盈利能力增强,行业景气度仍旧良好,业绩有望进入复苏期。

药店零售行业有提升空间

中银证券表示,医药零售板块药店零售行业分散,有较大提升空间:

中国药店零售行业仍然较为分散,有很大的提升空间。目前各地区存在一些区域性的龙头企业,而这些区域性龙头在当地的市场占有率也仍有一定的提升空间。同时,行业中存在大量的小型连锁竞争者。根据商务部数据,2020年药品零售行业中中国销售额前10名的企业在市场中占比为20.9%,而行业中销售额前100名的企业在市场中的占比也仅有35.3%,行业集中度仍有较大的提升空间。

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